4 цены на Газ, за которыми следят инвесторы Газпрома и Новатэка

Чтобы оценить фундаментальную стоимость газовой компании, нужно смотреть на цены на базовое сырьё — газ. Есть четыре вида цены на газ, за которыми следят инвесторы: цены в Европе, цены в США, цены в Азии и цены в России.

1. Цены в Европе. По этим ценам Газпром (MOEX: GAZP (https://putinomics.ru/ru/issuer/15/)) продаёт в Европу трубопроводный газ. В Европе есть два газовых хаба, на которых происходит определение цен. Это нидерландский TTF (Title Transfer Facility) и британский NBP (National Balancing Point). Цены на TTF считаются главным европейским бенчмарком, так как он более ликвидный. Часть газа Газпрома в Европе продаётся в привязкой к ценам на нефть: 12-15% цены барреля нефти за 1 млн тепловых единиц (mmbtu). Европейские цены Новатэка также привязаны к нефти.

2. Цены в США. В США цены определяются на хабе Henry Hub. Обычно цены на нём ниже, чем в Европе. Однако цены Henry Hub и TTF не всегда коррелируют, потому что межконтинентальная доставка газа возможна только в виде СПГ. Для производства СПГ нужны дополнительные расходы на сжижение и транспортировку. Поэтому в Европе американский СПГ продаётся с наценкой к ценам Henry Hub: например, 115% цены Henry Hub плюс $3.5 за mmbtu. По этим ценам газ в Европу продают конкуренты Новатэка и Газпрома.

3. Цены в Азии. В Азии больше развита торговля СПГ. Поэтому основными бенчмарками там считаются Japan LNG и JKM (Japan/Korea marker) LNG. Цены на СПГ исторически выше цен на газ в Европе и Азии, так как для производства СПГ нужны дополнительные расходы на сжижение и транспортировку.

4. Цены в России. Внутренние цены в России устанавливаются ФАС и не зависят от внешних цен. Именно по этим ценам Газпром и Новатэк (MOEX: NVTK (https://putinomics.ru/ru/issuer/30/)) продают газ в России. Обычно эти цены значительно ниже экспортных, но не сейчас. Из-за кризиса на газовом рынке Европы цены в России выше: $1.7 за тысячу кубометров в РФ, против $1.3 в Европе. ФАС обычно индексирует цены раз в год. Последние 2 года индексация ниже уровня инфляции.